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机构老总自述:我如何投资医药股?(3)

发布时间:2017-12-08 10:39 浏览:

医药板块往往伴随重大疫情会有主题性的投资机会,但有些主题往往不能带来业绩增长,只是吸引了市场的关注度,持续时间会比较短,只有少数情况下,对公司业绩有积极改善的。

比如 08 年开始的流感特别是期中的甲流疫情与 10 年的超级细菌主题,市场的最初反应可能类似,但是后者因为没有业绩帮助,基本持续时间较短。 例如: 华兰生物在 08 年下半年流感疫苗上市实现快速销售, 08 年实现 7300 万销售, 09 年流感含甲流疫苗实现了 71000 万销售,随着疫情的减弱 10 年流感疫苗销售 51000 万, 11 年甲流仅 1200 万, 12 年 24000 万(收回前期欠款且包括部分乙肝疫苗)。 当时基本可以判断 08 年-09 年的疫情,给华兰生物带来了非常丰实的业绩增长。

机构老总自述:我如何投资医药股?

而 10 年的超级细菌也引起了市场的躁动,跟抗生素相关的都涨幅不小,当时市场认为联环药业的多粘菌素有较好的治疗作用,所以在短短的两个月时间内,股价上涨了3倍,但是疫情不在国内,基本上又没有业绩贡献,所以持续时间也就一个月左右,昙花一现。

机构老总自述:我如何投资医药股?

目前来看,因为 03 年的 SARS 疫情以及后来的甲流疫情等的影响,国内的公共疫情防疫体系已经比较健全,所以大规模爆发恶性传染性的疾病的可能性已经很低了,所以对于医药股重大疫情投资可能得按短平快的策略来了,不要抱有过高期望,而且没有业绩兑现支撑的持续性都不会太强。

3)业绩反转型(长春高新沃华医药) —热情度高,市场具有持续性

医药板块中有些投资机会可能会持续期较长,比如业绩反转型,他们往往因为一些突发性的事件导致业绩的大幅下跌,而这种业绩的下滑往往会随着一些积极的措施或者时间实现反转。比如我们曾经投资的 12 年的长春高新与 14 年的沃华医药。

2012 年的长春高新,是因为自 身产品升级换代的影响。我们分析了当时 2010 年业绩增长出现停滞原因 :

1) 华康药业在 2010 年 8 月遭受特大水灾,使得公司停产遭到重大损失;

2)水痘疫苗价格下滑, 狂犬疫苗工艺不稳, 造成批签减少 ; 百克生物在 2011 年上半年为了新型水痘疫苗上市,销售费用增大,一定程度上造成了其营业利润下降;百克生物下属企业——迈丰药业继续摸索人用狂犬病疫苗微载体技术的新工艺,狂苗的单次病毒收获液的数量和质量有了明显的提高,同时周期间产量差异逐渐缩小趋于稳定,但上半年仍未报出批签发。因此我们仔细分析了长春高新在 2012 年上半年的疫苗批签情况,对 2012 年做出了比较精确的业绩预测。

机构老总自述:我如何投资医药股?

如果说长春高新的业绩反转是靠自身推动的,那沃华医药业绩反转则是依靠政策推动的自我救赎。 2009-2010 年对于靠单个品种支持公司业绩的沃华医药是非常艰难的时期,拳头产品没有进入 09 版的基本药物目录,意味着公司原有的销售市场全部没有进入的机会了,只能进入原来属于天士力、以岭等龙头企业的一线市场来竞争。

对于医药企业来讲,营业收入的下滑以及新的渠道建立产生的高额销售费用是件很可怕的事情,股价在 10-13 年是个大幅下跌的过程,这里面公司的基本面变化的主要原因是政策的影响。

机构老总自述:我如何投资医药股?

比较积极的信号在 12年出现,公司的拳头产品重新进入了新的基本药物目录,重新具备了进入基层医疗机构的机会,同时新增了城市大医院的渠道,销售费用在政策的推动下,相对降低,所以我们看到在13 年开始出现了积极的变化。 14 年业绩出现了同比大幅增长。从 14 年初开始到 15 年中,股价有将近 10 倍的涨幅。

4) 风口浪尖型—热情度高,市场具有持续性




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